塑料是用來制作塑料桶的原材料，它的價(jià)格高低直接決定了塑料桶的制作成本，因此我們時(shí)刻關(guān)注著塑料的市場(chǎng)行情變化。據(jù)目前股市的消息來看，塑料市場(chǎng)近期變化較大，應(yīng)小心操作。

    走勢(shì)評(píng)級(jí)：LLDPE/PP：震蕩

    報(bào)告日期：2017年7月20日

    ★事件：2017年年底前中國(guó)將禁止生活源廢塑料進(jìn)口

    近日中國(guó)向WTO明確提出，作為禁止進(jìn)口“洋垃圾”活動(dòng)的重要內(nèi)容，截止到今年年底，中國(guó)將禁止24類垃圾進(jìn)口，生活源廢塑料赫然在列。PE與PP廢塑料每年的進(jìn)口規(guī)模約有200萬噸左右的體量，此消息傳出對(duì)塑料市場(chǎng)影響較大。

    ★生活源廢塑料進(jìn)口被禁止或?qū)⒁l(fā)毛料短缺

    此番廢塑料進(jìn)口政策調(diào)整影響深遠(yuǎn)，一方面官方首提“生活源廢塑料”的概念，這意味著只有加工清洗干凈的邊角料、殘次品等工業(yè)源廢塑料才可以正常進(jìn)口，而在清洗環(huán)節(jié)容易造成水污染的生活源廢塑料將被禁止進(jìn)口。考慮到國(guó)外清洗干凈的硬料供應(yīng)有限，后期廢塑料進(jìn)口資源將較為緊缺。另一方面，進(jìn)口政策收緊與國(guó)內(nèi)督查將形成合力，原料端遏制住了生活源廢塑料進(jìn)口，加工過程中則會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行要求，由此將有效遏制環(huán)境污染，國(guó)內(nèi)廢塑料加工企業(yè)也將因缺少原料而大面積退出。

    ★再生料的壓縮可以理解為催生的供給側(cè)改革

    國(guó)內(nèi)整頓疊加進(jìn)口政策收緊，廢塑料市場(chǎng)的壓縮將是一個(gè)長(zhǎng)期而持續(xù)的過程，從廣義塑料供給的角度看，這可以理解為催生的供給側(cè)改革，涉及到污染的再生料供應(yīng)會(huì)被擠出市場(chǎng)，新料在一定程度上會(huì)取代再生料。

    ★投資建議

    廢塑料進(jìn)口政策收緊構(gòu)成增量利多因素助推價(jià)格大漲，接下來現(xiàn)貨市場(chǎng)積極接貨或令價(jià)格繼續(xù)維持高位，短期建議L1709合約多單繼續(xù)持有至9800元/噸附近，PP1709合約多單持有至8800元/噸左右。同時(shí)，建議密切關(guān)注社會(huì)庫存變動(dòng)，謹(jǐn)防高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

    ★風(fēng)險(xiǎn)提示

    廢塑料市場(chǎng)相對(duì)龐雜并且透明度欠缺，后期政策效應(yīng)仍需觀察

    1、事件：2017年年底前中國(guó)將禁止生活源廢塑料進(jìn)口

    7月1日起，開展“打擊進(jìn)口廢塑料加工利用行業(yè)環(huán)境違法行為”專項(xiàng)行動(dòng)，同時(shí)，批次的廢塑料進(jìn)口批文遲遲未發(fā)，有關(guān)廢塑料進(jìn)口政策有變的傳聞日盛。7月18日路透社（日內(nèi)瓦）報(bào)道，中國(guó)向WTO明確提出，作為禁止進(jìn)口“洋垃圾”活動(dòng)過程的重要活動(dòng)，截止到今年年底，中國(guó)將禁止24類垃圾進(jìn)口，生活源廢塑料赫然在列。再生PE與再生PP的年進(jìn)口規(guī)模都有200萬噸左右的體量，7月19日晚間此消息傳出后，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)較大，LLDPE與PP期價(jià)在20日大幅上漲。

    2、生活源廢塑料進(jìn)口被禁止或?qū)⒁l(fā)毛料短缺

    早在2月間，海關(guān)總署部署海關(guān)開展為期一年的打擊走私“利劍2017”聯(lián)合專項(xiàng)行動(dòng)，主要針對(duì)“洋垃圾”等走私違法活動(dòng)，其后，商檢查驗(yàn)、海關(guān)通關(guān)普遍嚴(yán)格，整體廢塑料進(jìn)口在4、5月間已經(jīng)表現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。

    2016年共有23批次廢塑料進(jìn)口批文，總計(jì)核定量達(dá)1150萬噸，全年進(jìn)口735萬噸廢塑料，進(jìn)口核定量相對(duì)寬裕。今年截至5月底，前11批次進(jìn)口核定量相較2016年基本相當(dāng)，但其后許可證遲遲未發(fā)（常規(guī)為半個(gè)月左右公示一次），市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口政策收緊的傳聞已有月余。

    根據(jù)4月18日深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三十四次會(huì)議審議通過的《關(guān)于禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》，收緊廢塑料進(jìn)口的種類和數(shù)量已是主基調(diào)；此次中國(guó)向WTO明確提出調(diào)整禁止進(jìn)口的固體廢物目錄，生活來源廢塑料首當(dāng)其沖。此番廢塑料進(jìn)口政策調(diào)整影響深遠(yuǎn)，一方面官方首提“生活源廢塑料”的概念，這意味著只有加工清洗干凈的邊角料、殘次品等工業(yè)源廢塑料才可以正常進(jìn)口，而在清洗環(huán)節(jié)容易造成水污染的生活源廢塑料將被禁止進(jìn)口，考慮到清洗干凈的硬料國(guó)外供應(yīng)有限，后期可直接進(jìn)口的廢塑料資源將較為緊缺；另一方面，進(jìn)口政策收緊與國(guó)內(nèi)督查將形成合力，原料端遏制住了生活源廢塑料進(jìn)口，加工過程中則會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行要求，由此將有效遏制環(huán)境污染，國(guó)內(nèi)廢塑料加工企業(yè)將因缺少原料而大面積退出。

    禁止進(jìn)口生活源廢塑料大概率自2017年底施行，2018年起廢塑料市場(chǎng)將受到明顯沖擊。在2017年，1-11批次核定的廢塑料進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到一般年份核定量的6成，各細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)口核定量也有余額，接下來即使不再有進(jìn)口批文，年內(nèi)的核定量也基本夠用。值得關(guān)注的是，廢塑料相關(guān)企業(yè)的處罰較多，并且進(jìn)口政策明確之后部分企業(yè)將逐步退出，伴隨著幾個(gè)月的自然銷售，再生料市場(chǎng)很可能在4季度就會(huì)出現(xiàn)一定程度的毛料短缺。

    塑料緣何異軍突起？小心高位回調(diào)！

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    3、再生料的壓縮可以理解為催生的供給側(cè)改革

    2016—2017年，山東、河北、江蘇等地針對(duì)廢塑料加工的整頓持續(xù)高壓，一大批不規(guī)范的廢舊塑料加工作坊被迫關(guān)停。在整頓過程中，打“時(shí)差戰(zhàn)”的廢塑料非法加工經(jīng)常出現(xiàn)反彈，部門在加大力度整頓的同時(shí)，聯(lián)合海關(guān)嚴(yán)查進(jìn)口實(shí)際上是從源頭上切斷了“洋垃圾”的污染。國(guó)內(nèi)整頓疊加進(jìn)口政策收緊，再生料市場(chǎng)的壓縮將是一個(gè)長(zhǎng)期而持續(xù)的過程，從廣義塑料供給的角度看，這可以理解為催生的供給側(cè)改革，涉及到污染的再生料供應(yīng)被擠出市場(chǎng)，新料在一定程度上會(huì)取代再生料。

    據(jù)不完全估算，目前我國(guó)再生PE總規(guī)模約為400多萬噸，在廣義PE原料中占比近20%，假設(shè)進(jìn)口的生活源廢塑料在再生原料市場(chǎng)占比為2成，那么相當(dāng)于80多萬噸的供應(yīng)被壓縮，也就意味著新裝置投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量將會(huì)比完全抵消掉。類似地，我國(guó)再生PP市場(chǎng)規(guī)模約為350萬噸，在廣義PP原料中占比約為15%，再生市場(chǎng)收縮對(duì)其供給端的影響也將比較顯著。

    國(guó)內(nèi)整頓與進(jìn)口政策收緊形成的影響將分階段顯現(xiàn)：當(dāng)前進(jìn)口政策塵埃落定，范圍內(nèi)正在開展整頓，持貨者很可能趁勢(shì)惜售抬價(jià)；等待市場(chǎng)情緒有所宣泄后，政策變動(dòng)的邊際影響會(huì)階段性弱化；直至2017年底或是2018年開始，生活源廢塑料進(jìn)口禁令進(jìn)入正式實(shí)施階段，屆時(shí)再生料貨源短缺現(xiàn)象將凸顯，新料對(duì)于再生料市場(chǎng)份額的替代將在更大范圍內(nèi)展開。

    4、投資建議

    目前石化庫存處于低位，現(xiàn)貨成單轉(zhuǎn)向活躍，聚烯烴市場(chǎng)處于偏多格局，此時(shí)廢塑料進(jìn)口政策的收緊成為增量利多因素助推價(jià)格大漲，接下來現(xiàn)貨市場(chǎng)接貨熱情被點(diǎn)燃或?qū)⒘顑r(jià)格繼續(xù)維持高位。值得關(guān)注的是，政策的影響暫時(shí)作用于預(yù)期層面，現(xiàn)貨貨源快速消化很大程度上依賴于投機(jī)性需求的增強(qiáng)，等待此輪社會(huì)庫存累積告一段落，聚烯烴價(jià)格將重新面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。操作上，短期建議多單繼續(xù)輕倉(cāng)持有，L1709合約可持有至9800元/噸附近，PP1709合約可持有至8800元/噸附近。同時(shí)，建議密切關(guān)注社會(huì)庫存變動(dòng)以及新裝置投產(chǎn)進(jìn)程，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

    5、風(fēng)險(xiǎn)提示

    廢塑料市場(chǎng)相對(duì)龐雜并且透明度欠缺，市場(chǎng)對(duì)于廢塑料市場(chǎng)的認(rèn)知很可能只是冰山一角，后期相應(yīng)的進(jìn)口禁令能否嚴(yán)格執(zhí)行、廢塑料違規(guī)加工點(diǎn)是否會(huì)卷土重來，仍然需要持續(xù)觀察。"